2018. 6. 18. 14:53ㆍ카테고리 없음
Greyerz – 유동성 초신성의 끝은 인류에 재난이 될 것
(Greyerz – The End Of The Liquidity Supernova Will Be Disastrous For Humanity)
2018년 6월 10일, KWN
세계가 다음 위기에 가까이 다가가면서 QE와 통화의 역사적 움직임을 예상했던 Greyerz는 KWN에 유동성 초신성의 끝은 인류에 재난이 될 것이라고 말하였다.
나쁜 머리기사들이 오고 있다
Egon von Greyerz: “영국이탈, 이태리 이탈 그리고 그리스 이탈. 부채 디폴트, 주식 충격, 채권 거품들, 부풀려지는 부동산. 파생 디폴트와 터지는 은행들. 그것은 바로 향후 몇 년 안에 일어나게 될 사건들의 일부이다. 그러나 세계는 다음에 오고 있는 것을 무시하면서 살고 있다.
노래가 우리에게 말한다:
“모든 인생에서 우리는 조금 힘들기도 하다.
그러나 당신이 걱정을 할 때마다 당신은 그것을 두 배로 만든다. 걱정하지 말고 행복하여라.
걱정 말고 이제 행복하여라
걱정 마라"
이 잘 알려진 노래는 세계의 위험은 폭발적으로 커지고 있지만 어느 누구도 걱정하지 않는다고 말한다.
전면적 붕괴로 질주하고 있는 서구
세계 부채는 1999년 이후 80조 달러에서 오늘날 240조 달러로 3배가 되었다. 그리고 2006년에 시작된 세계 대 금융 위기 이후 부채들은 두 배가 되었다. 그러나 걱정 말고 행복하여라!
물론 중앙 은행들은 우리가 무너지도록 놔두지 않을 것이다. 그들은 2006년 이후 16조 달러를 인쇄하였다. 그래서 그들은 시합이 계속 되도록 하여 부자는 더 부자가 되고 가난한 이들은 모든 것이 잘 되고 있다고 계속 믿게 하고 있다. 그래서 걱정하지 마라.
세계 주식들은 2009년 이후 4배 상승했다. 걱정하지 말고 이것은 영원히 갈 것이다.
주식들은 상승했고 부채는 상승했으며 대단한 공식이다. 더 많이 인쇄하고 더 많은 신용을 주면 모든 것이 좋을 것이다. 행복하여라!
그러나 중앙 은행들이 인쇄를 멈추고 은행들은 대출을 중단하면 어떻게 될까? 그 노래는 그에 대한 해법도 가지고 있다:
걱정하지 말고 행복하여라
당신이 걱정할 때 여러분 얼굴은 찡그려진다. 그리고 그것은 모두를 좌절하게 할 것이다.
그래서 걱정 말고 행복하여라. 걱정 말고 이제 행복하여라.
루이 암스트롱이 부르는 것처럼 멋진 세상이다. 중앙 은행들이 할 일은 더 많은 인쇄를 하고 우리는 모두 행복해질 수 있다.
그러나 멈추어라, 중앙 은행가들은 이제 돈 인쇄를 멈추고 있고 어느 누구도 이해하지 못하는 양적 긴축(QT)이라는 이름으로 또 다른 프로그램을 착수하고 있다. 우리 보통 사람들에게 그것이 말하는 것은 더 많은 돈을 인쇄하는 것이 아니라 그들은 실상 그들 부채를 줄이고 있는 것이다. 어떤 이해하기 어려운 이유로 이들 중앙 은행가들은 일본과 중국과 같은 동구 전선에서 뿐만 아니라 서구 전선에서도 모든 것이 이상 없다는 착각을 인위적으로 계속 유지하기 위해 그들 돈 인쇄가 있다는 것을 잊은 듯 보인다.
주식, 채권과 부동산 시장들은 양적 긴축의 효과가 무엇이 될 것인지를 전적으로 무시하고 있다. 이해하기 어려운 이유들로 투자자들은 역사상 최대의 돈 인쇄와 신용 확대로 시장들이 상승했다는 것을 전적으로 부인하고 있다.
그리로 하락은 역사상 최악이 될 듯하다. 1929년에서 1932년의 다우는 90% 하락했다(아래 차트).
다가오는 하락은 1929년보다 상당히 큰 세계 신용과 자산 거품으로 아마도 분명히 그것을 능가할 것이다. 투자자들은 처음엔 부인할 것이다. 그들 대부분은 신용 확장과 투자 자산 상승 사이의 직접적인 관계를 이해하지 못한다.
그러나 자산 가격들이 하락을 시작라면 지난 수 십 년의 경험과 지금은 왜 다르겠는가? 투자 시장들은 항상 중앙 은행들의 넉넉한 신용 확대로 구제를 받아왔다. 단순한 이유로 쓸모 없는 종이 조각들의 인쇄 혹은 컴퓨터 자판을 누르는 것만으로 창출될 수 있는 부에는 한계가 있다.
어느 누구도 이해 못하는 것은 이번에는 다르다는 것이다. 중앙 은행가들은 이 엉터리 돈과 싸울 무기들이 바닥났다. 그들은 돈 인쇄를 멈추는 것만이 아니라 조이고 있다.
중앙 은행들은 분명히 QE가 성공하지 못하고 있다는 것을 이해한다. 그러나 다가오는 대대적인 유동성 압박이 신용 시장들에 줄 영향을 이해하는 것인가? 그것이 의심스럽다. 역사상 최대의 신용 거품의 질서 있는 축소는 가능하지 않다.
가장 가능성 있는 시나리오는 긴축 몇 달 후에 자산 시장들은 붕괴하고 신용 시장들은 기능을 중단하게 되는 것이다. 그때 세계 중앙 은행들은 공포에 질릴 것이고 그 어느 때보다 많은 돈 인쇄를 할 것이다. 그것은 우리가 베네수엘라와 아르헨티나에서 보고 있는 것 같은 하이퍼인플레이션 불황을 곧 이끌게 될 인플레이션 침체의 시작이 될 것이다. 그것은 또한 대부분 통화들이 그들의 본질적인 가치인 0으로 하락하면서 현재의 통화 시스템의 사망이 되기도 할 것이다.
그때 우리는 돈, 금리들과 시장들의 중앙 은행 조작의 100년의 실험이 완전히 실패하였다는 것을, 그로부터 세계는 오랫동안 고통을 받을 것이다, 깨닫는 시점에 도달하기 때문에 대부분은 걱정을 할 것이고 행복한 사람은 거의 없을 것이다.
미래 은행 붕괴를 막기 위해 스위스의 우리는 이번 주말에 폴겔트 혹은 '주권 돈 주도권'에 대한 투표를 하고 있다. 이는 스위스 직접 민주주의의 또 다른 예이고 그것은 보통 사람들이 스위스 헌법을 변경하기 위한 발의를 단행할 수 있는 것이다. 그 발의의 제안자는 전국적 투표를 하기 위해선 10만 명의 유효 서명을 모아야 한다. 투표가 그 발의를 지지하면 그것은 헌법의 일부가 되고 의회나 정부에 의해 변경될 수 없다. 직접 민주주의의 이런 독특한 방법은 스위스가 세계에서 가장 우수한 정치 시스템을 가지고 있는 중요한 이유이다.
볼게트 발의는 약간 복잡하지만 간단한 용어로 스위스의 부분 준비금 은행 시스템을 막는 것이다. 오늘날 세계의 대부분 민간 은행들은 예금의 10배 이상까지 레버리지 하여서 돈을 인쇄하거나 만들어 낼 수 있다. 이는 10배 이상을 대출함으로써 대단히 인플레이션 일뿐만 아니라 예금자들의 돈을 훼손하는 것이다. 이런 부분 준비금 은행 시스템은 결국 은행들이 망하게 하는 완벽한 폰지 사기이다. 그것은 2007-9년에 거의 일어날 뻔 했는데 중앙 은행들이 마지막 순간에 가까스로 시스템 파산을 멈추었다. 멀지 않은 다음 금융 위기가 시작할 때 중앙 은행들은 문제가 이제 엄청나게 커져서 시스템을 구하지 못할 듯하다. 그 발의는 중앙 은행이 준비금으로 가지며 은행들이 요구불 예금 모두를 뒷받침할 것을 요구하게 된다. 새로운 모든 돈의 창출은 스위스 국립 은행에서만 이루어지게 된다.
난 스위스에서 몇 년 전 금 발의에 참여하였다. 이는 금을 스위스 돈 시스템의 중요한 부분을 차지하게 하는 것이었다. 그것은 볼겔트보다 더 의미 있는 것이었지만 투표에서 거부되었다. 전체 체제는, 정부와 매체는, 그에 반대하였다.
폴겔트도 상황은 마찬가지이다. 내 견해로는 반대하는 같은 당사자들 때문에 통과 가능성은 없다. 그러나 우리는 곧 투표의 결과를 알게 될 것이다. 물론 민간 은행들은 현재 은행 부분 준비금 시스템을 통해 하고 있는 돈 인쇄가 허용되어서는 안 되는 것이다. 그러나 신용 카드 회사도 마찬가지이고 많은 다른 금융 회사들도 마찬가지이다. 그 모든 레버리지는 통화들 기반을 가치하락 하는 것이다.
스위스 국립 은행에 돈 인쇄의 더 많은 권한을 주는 것은 현명하지 않다. 그들은 이미 어느 서구 중아 은행보다 더 GDP 대비 많은 돈을 인쇄해왔다. 그들 대차대조표는 GDP의 110%이다. 연준의 대차대조표는 현재 GDP의 20%이며 그것 조차도 너무 크다.
스위스 국립 은행이 대대적인 통화들과 미국 주식들을 보유하면서 세계에서 가장 큰 헷지 펀드라는 사실은 장기적으로 스위스 프랑에 대단히 부정적이다. 또한 스위스 은행 시스템은 GDP의 5배이고 그것은 어느 주요 경제국들보다 더 크다. 이것이 의미하는 것은 가능성이 높은 또 다른 금융 위기를 우리가 겪는다면 스위스 국립 은행은 엄청난 액수의 돈을 인쇄하여야 한다는 것이다. 그래서 나는 스위스 은행들이나 다른 나라의 은행들에 그런 일 때문에 큰 액수를 맡기지 않는다.
중앙 은행의 긴축에도 불구하고 많은 주식 시장들은 새로운 고점으로 가고 있다. 이는 강세장의 최종 고점이 될 것이다. 그것은 언제라도 끝날 수 있거나 늦가을까지 갈 수도 있다. 그러나 그것이 끝날 때 그것은 파멸적인 것이 될 대단히 긴 약세장의 시작일 것이다.
두려움이 시장들과 세계 금융 시스템을 붙들면 안전으로 도피가 시작될 것이다. 문제는 안전한 자산들이 몇 가지 없다는 것이다. 주식들과 채권들은 붕괴될 것이고 금리가 상승하며 대출이 조여지면서 부동산 가격도 붕괴할 것이다. 그리고 중앙 은행들은 무한한 액수의 돈을 인쇄하면서 종이 돈은 가치가 급속하게 하락할 것이다.
역사를 통해 살아남은 유일한 돈인 금은 시장의 두려움을 반영할 것이고 다른 귀금속과 마찬가지로 엄청난 수요 안에 있을 것이다. 개인들만 아니라 그들 포트폴리오를 인플레이션 헷지하기 위해 기관과 연금 기금들도 금을 획득하려 할 것이다. 주요 스위스 국가 연금 기금은 예를 들어 대단히 미미한 수준인 1-2%에서 그들 금 보유량을 늘리기로 결정을 했다.
이들 금속 가격들이 폭발하기 전 금과 일부 은을 살 시간이 아직 있다. 종이 금 시장의 파산과 결합된 다가오는 수요는 우리가 이미 금 생산 절정을 보았기 때문에 더 많은 공급으로 충족될 수 없다. 더 높은 수요를 충족할 유일한 방법은 훨씬 더 높은 가격이다. 한 연금 기금이 금을 사려고 1억 달러를 지출하면 온스당 1,300달러로 2.5톤을 산다. 금 공급이 마르고 가격이 급등하면 그 기금은 여전히 1억 달러를 지출하겠지만 2.5톤을 사는 대신에 금이 온스당 13,000달러가 되면서 훨씬 적은 0.25톤을 사게 된다.
이제 실물 금과 은이 형태로 가능한 최고의 보험을 사서 부패한 금융 시스템으로부터 부를 보존할 때이다. 먼저 여러분을 보호하고 그 다음에 "걱정 말고 행복하기를!".